Evercore와 Bank of America는 2027년 빅테크 자본 지출이 1조 달러를 넘어설 것으로 전망했다.

그러나 우리는 이 엄청난 금액 대신 성장률에 주목해야 한다. 26년 예상치는 8천억 달러에서 9천억 달러 사이다. 성장률은 약 18%다. 18%는 높은 수치지만 지금까지 AI 산업이 보여온 성장률에 비할 수는 없다.

엔비디아를 기준으로 보면, 23년도 1분기 매출은 약 72억 달러다. 24년도는 전년 동기 대비 262%, 25년도는 69%, 26년도는 85% 성장했다. 시장은 어떻게 판단하고 있을까?

2022년 10월 31일 엔비디아 P/E Ratio는 57.36이었다. 그로부터 한 달 뒤인 11월 30일 GPT-3.5가 세상에 공개되었고, 엔비디아 P/E Ratio는 2023년 4월 30일 147.47까지 오른 뒤, 2026년 5월 29일 32.33에 안착했다. 다른 팹리스 기업 수준으로 회귀했다.

AI 칩은 소모품으로 교체 주기가 있어 매년 일정 수요가 발생한다. 그러나 현재 AI 관련 섹터의 주가를 단순히 유지하려고만 해도 지금의 이 거대한 투자 규모가 매년 반복되어야 한다. 주가가 더 오르려면? 그때는 거대함을 넘어선 광폭함이 필요하다.

이제 여름이다. 지구가 더 뜨거워지지 않았으면 좋겠다.

* 참고
NVDA Form 10-Q, Q1 FY2024–Q1 FY2027
CNBC, "AI boom: Big Tech capital expenditures now seen topping $1 trillion in 2027" (2026.04.30)